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朱光明:原油市場2020年一季度展望
卓創資訊 李春燕 2020-01-02 17:05:12

   [導語] 2019年第四季度原油價格一路震蕩上漲,雖然漲幅一般,但方向比較確定。進入2020年之后,市場重點關注第一季度的走勢情況,因為加深減產且是否延長均是第一季度最核心的供應端變量。

2019年四季度國際油價走勢回顧

圖 1 國際原油期貨價格走勢圖

   2019年第四季度國際油價,整體呈現緩慢的震蕩上漲行情。美原油從低位53美元/桶一路上漲至60美元/桶,布倫特原油從低位58美元/桶一路上漲至66美元/桶。從上漲的幅度來看,漲幅超過5美元/桶。

圖 2 美原油價格走勢對比圖

   第四季度油市走勢與去年同期相比截然相反。去年第四季度油價經歷連續暴跌,導火索主要是沙特等國增產,而今年第四季度油價震蕩走高,這是由多重利好因素推動。

國際油價季度對比

單位:美元/桶

項目 WTI BRENT
2018年第四季度 58.68 67.98
2019年第三季度 56.42 62.00
2019年第四季度 57.00 62.54
環比 1.0% 0.9%
同比 -2.9% -8.0%

油價波動影響因素分析

1、中美貿易談判取得階段性協議成果

   中美兩國在經歷了長時間的談判之后,市場樂觀預期不斷增強,特別是雙方就第一階段協議達成的聲明令市場風險情緒回暖,股市帶動高漲下原油價格緩慢上漲。當然,市場對央行寬松貨幣同樣給予希望,流動性充裕下資金流入原油市場,同樣推高油價。宏觀環境轉暖,制造業PMI觸底反彈是第四季度最顯著的特點。

2、加深減產協議落地

   在年底的歐佩克大會上,歐佩克與非歐佩克達成了加深減產的協議,額外減產50萬桶/天,沙特在此基礎上繼續加深減產40萬桶/天,合計減產210萬桶/天。達成深化減產的協議,足可以看出沙特在減產方面不遺余力,市場受此提振,油價獲得上行動力。

2020年第一季度油市展望

   2020年第一季度油價走勢,很大程度上取決于歐佩克與非歐佩克加深減產落地的情況。一方面,加深減產克服重重阻礙達成協議,足可以看出沙特在穩定油市方面做出的努力,考慮到沙特阿美上市的需求,沙特料將繼續加深減產穩定油市價格,在需求依然比較疲軟的前提下,大概率深化堅持執行。當然,在面對伊拉克等國作弊減產的情況下,沙特嚴格督促其減產將縮緊供應。另一方面,中美第一階段協議落地后,市場對后續談判保持樂觀傾向,宏觀環境改善后風險情緒偏好,市場普遍看好春季股市行情,一旦慢牛行情啟動將帶動油價繼續回暖。當然,在油市回暖的過程中,美國原油產量和其他非歐佩克原油產量增量較大,這會限制油價的回暖高度。

   因此,2020年油價行情以高位震蕩且后期走高行情為主,在走高的過程中,警惕減產不利因素造成的行情逆轉風險。美原油波動區間在60-65美元/桶為主。

 
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